Jahresabschluss: Pensionspläne Nach dem vorangegangenen Abschnitt konzentrieren wir uns auf langfristige Verbindlichkeiten. Dieser Bereich konzentriert sich auf eine besondere langfristige Verbindlichkeit, die Pensionskasse. Für viele Unternehmen ist dies eine sehr große Haftung und wird in der Regel nicht in der Bilanz erfasst. Wir könnten sagen, dass die Renten eine Art von außerbilanziellen Finanzierungen sind. Pensionskassenabrechnung ist kompliziert und die Fußnoten sind oft quälend in der Länge, aber die gute Nachricht ist, dass Sie nur ein paar Grundlagen zu verstehen, um die wichtigsten Fragen zu wissen, über ein Unternehmen mit einer großen Pensionskasse wissen müssen. Es gibt verschiedene Arten von Pensionsplänen, aber hier sehen wir nur einen bestimmten Typ: den leistungsorientierten Pensionsplan. Mit einem leistungsorientierten Plan kennt ein Mitarbeiter die Konditionen der Leistung, die er im Ruhestand erhält. Das Unternehmen ist verantwortlich für die Anlage in einen Fonds, um seinen Verpflichtungen gegenüber dem Mitarbeiter gerecht zu werden, so dass das Unternehmen das Anlagerisiko trägt. Auf der anderen Seite, in einem beitragsorientierten Plan. A 401 (k). Zum Beispiel macht das Unternehmen vielleicht Beiträge oder passenden Beiträgen, verspricht aber dem künftigen Nutzen für den Mitarbeiter nicht. Der Anleger trägt somit das Anlagerisiko. Unter den leistungsorientierten Plänen ist die Versicherung, Rentner auf zwei Faktoren zu bezahlen: 1) die Dauer ihres Dienstes und 2) ihre Gehaltsgeschichte zum Zeitpunkt des Ruhestands. Dies wird als Karriere-Durchschnitt oder endgültige Rentenplan genannt. Ein solcher Plan könnte Rentner, sagen wir, 1,5 ihrer letzten Bezahlung, ihre durchschnittliche Bezahlung während der letzten fünf Jahre der Beschäftigung, für jedes Jahr der Dienstleistung für eine maximale Anzahl von Jahren zu zahlen. Im Rahmen dieses Plans würde ein Arbeitnehmer mit 20 Dienstjahren eine Altersrente in Höhe von 30 (20 Jahre x 1,5) ihres endgültigen Durchschnittslohns erhalten. Aber Formeln und Vorschriften variieren zum Beispiel, einige werden den Nutzen durch die Höhe der sozialen Sicherheit, die der Rentner erhält, verringern oder ausgleichen. (PBO) Ein Pensionsplan besteht aus zwei wesentlichen Elementen: den künftigen Verbindlichkeiten oder Leistungsverpflichtungen, die durch Mitarbeiterdienst geschaffen werden. Die Pensionskasse, oder Planvermögen, die verwendet werden, um für Rentner Leistungen zu zahlen. 13 13 Auf dieser Grundstufe ist eine Pension einfach. Das Unternehmen, in diesem Zusammenhang der Plansponsor, trägt zu seiner Pensionskasse bei, die in Anleihen, Aktien und anderen Anlageklassen investiert wird, um ihren langfristigen Verpflichtungen nachzukommen. Rentner sind dann schließlich ihre Leistungen aus dem Fonds bezahlt. Drei Dinge machen Pensionskasse Buchhaltung kompliziert. Erstens ist die Leistungsverpflichtung eine Reihe von Zahlungen, die an Rentner weit in die Zukunft gemacht werden müssen. Versicherungsmathematiker tun ihr Bestes, um Schätzungen über die Rentnerpopulation, Gehaltssteigerungen und andere Faktoren zu machen, um den zukünftigen Strom geschätzter Zahlungen auf einen Barwert zu reduzieren. Diese erste Komplikation ist unvermeidlich. Zweitens bedeutet die Anwendung der Periodenrechnung, dass die tatsächlichen Cashflows nicht jedes Jahr gezählt werden. Die Berechnung des jährlichen Pensionsaufwands basiert vielmehr auf Regeln, die versuchen, sich verändernde Annahmen über die Zukunft zu erfassen. Drittens verlangen die Regelungen, dass die Unternehmen die jährlichen Schwankungen der Anlageerträge und der versicherungsmathematischen Annahmen verkürzen, so dass die Pensionsfondskonten nicht drastisch über - oder unterschritten werden, wenn ihre Anlagen ein einjähriges (oder unterhalb) -) durchschnittliche Performance. Auch wenn es gut gemeint ist, macht es das Glätten noch schwieriger für uns, die wahre wirtschaftliche Lage einer Pensionskasse zu einem bestimmten Zeitpunkt zu sehen. Schauen wir uns die beiden Grundelemente einer Pensionskasse genauer an: Auf der linken Seite zeigen wir den beizulegenden Zeitwert des Planvermögens. Dies ist der Investmentfonds. Im Laufe des Jahres werden weise Investitionen hoffentlich erhöhen die Größe des Fonds. Dies ist die Rendite auf dem Planvermögen. Auch, Arbeitgeberbeiträge, die das Unternehmen einfach aus seinem eigenen Bankkonto, erhöht den Fonds. Schließlich reduzieren die gezahlten Leistungen (oder Auszahlungen) an die derzeitigen Rentner das Planvermögen. Auf der rechten Seite zeigen wir die grundsätzliche Berechnung der Anwartschaftsbarwertverpflichtung (PBO), die eine Schätzung des zukünftigen Stroms der auf den Barwert abgezinsten Leistungsverpflichtungen in einer einzigen Anzahl ist. Aus Gründen der Klarheit haben wir einige Elemente weggelassen. Im Geschäftsbericht sehen Sie zwei weitere Maßnahmen der geschätzten künftigen Verpflichtungen: die Freizügigkeitsverpflichtung (VBO) und die kumulierte Vorsorgeverpflichtung (ABO). Sie brauchen keine dieser für die Zwecke, die wir hier diskutieren, aber ABO ist weniger als PBO, weil es davon ausgeht, dass die Gehälter nicht in die Zukunft steigen, während PBO nimmt Gehaltserhöhungen. VBO ist kleiner als ABO, weil es nur noch Dienstleistung zählt, aber PBO zählt den zukünftigen Service (abzüglich Umsatzannahmen). PBO ist die Zahl, die zählt, weil seine die beste Vermutung über den Barwert der diskontierten Verbindlichkeiten unter der Annahme, dass die Mitarbeiter weiter arbeiten und die Gehälter steigen. Durch Subtrahieren des PBO aus dem beizulegenden Zeitwert des Planvermögens erhalten Sie den finanzierten Status des Plans. Dies ist eine wichtige Zahl, die irgendwo in den Fußnoten begraben wird, aber es muss offen gelegt werden. Abschließen des finanzierten Status des Plans Lets Blick auf ein aktuelles Beispiel. Für das am 31. Dezember 2003 endende Geschäftsjahr werden wir die Daten des Geschäftsberichts 10-K für PepsiCo (Ticker: PEP) verwenden. Obwohl der Pensionsfonds zu diesem Zeitpunkt zu wenig finanziert wurde, kann er als relativ gesund angesehen werden, vor allem im Vergleich Anderen Unternehmen. Wir wählten PepsiCo aus, weil der Firmenplan gut bekannt ist und sein 10-K nützliche Kommentare enthält. Unten ist der Teil der Fußnote, der den beizulegenden Zeitwert des Planvermögens berechnet. Sie sehen, dass die Pensionskasse im Jahr 2003 eine tatsächliche Rendite von 7,9 (281 3.537) erwirtschaftete. Abgesehen von den Investitionsrenditen sind die grössten Veränderungen auf die Arbeitgeberbeiträge und Leistungsauszahlungen zurückzuführen: Schauen Sie sich nun die Berechnung des PBO an (siehe unten). Während der Fair Value des Planvermögens eine etwas objektive Maßnahme ist, erfordert das PBO mehrere Annahmen, die es subjektiv machen: Sie können sehen, dass PepsiCo 2003 mit einer geschätzten Verbindlichkeit von 4.324 begonnen hat Gestiegen durch Dienst - und Zinsaufwendungen. Der Serviceaufwand ist die zusätzliche Haftung, da ein weiteres Jahr verstrichen ist, für das alle derzeitigen Mitarbeiter für ihre Leistungen ein weiteres Jahr Gutschrift erhalten. Zinsaufwand ist die zusätzliche Schuld, da diese Mitarbeiter ein Jahr näher an ihren Leistungsauszahlungen sind. Der Grund und die Wirkung der zusätzlichen Zinskosten ist mit einem Beispiel leichter verständlich. Wir gehen davon aus, dass es sich heute um das Jahr 2005 und das Unternehmen schuldet 100 in fünf Jahren, das Jahr 2010. Wenn der Abzinsungssatz 10 ist, dann ist der Barwert dieser Verpflichtung 62 (100 1,15 62). (Eine Übersicht über diese Berechnung finden Sie unter Verständnis des Zeitwertes des Geldes.) Lassen Sie nun ein Jahr vergehen. Zum Jahresbeginn 2006 haben die Fonds nun vier Jahre statt fünf Jahre Zeit, um vor 2010 Zinsen zu erwirtschaften, der Barwert der Verpflichtung steigt bis 2006 auf 68,3 (100 1,14 68,3). Sie können sehen, wie Zinskosten von der Abzinsungssatzannahme abhängen. Nun können wir mit PepsiCos Fußnote weiter. Planänderungen beziehen sich auf Änderungen des Pensionsplans und könnten einen positiven oder negativen Einfluss auf die Kosten haben. Erfahrungsverlust wird häufiger als versicherungsmathematisches Verlustgutschrift bezeichnet und kann auch positiv oder negativ sein. Es bezieht sich auf zusätzliche Kosten verursacht, weil die Änderungen der versicherungsmathematischen Schätzungen Veränderungen im Laufe des Jahres vorgenommen. Zum Beispiel wissen wir nicht, die Ursache in PepsiCos Fall, aber vielleicht erhöhte es seine Schätzung der durchschnittlichen Rate der künftigen Gehaltserhöhungen oder das durchschnittliche Alter des Ruhestandes. Jede dieser Änderungen würde die PBO erhöhen und die zusätzlichen Kosten würden als versicherungsmathematischer Verlust auftauchen. Wir sehen, dass die PepsiCos-Haftung am Ende des Jahres 2003 5.214 betrug. Das ist das PBO. Wir sehen auch einen geringeren Betrag für den bisherigen Service. Das ist die VBO und wir können es ignorieren. Der beizulegende Zeitwert des von der PBO abgezogenen Planvermögens (4.244) ergibt den finanzierten Status Ende 2003 von -969 Mio. Unter dem Strich: PespiCos Pension zu diesem Zeitpunkt wurde von fast einer Milliarde Dollar unterfinanziert. Pensionspläne und Bilanz Nun ist zu beachten, dass die Pensionspläne ausserbilanzielle Finanzierungen darstellen, und im Fall PepsiCos werden die Vermögenswerte von 4,245 Mrd. und die Verbindlichkeiten in Höhe von 5,214 Mrd. nicht in der Bilanz erfasst. Daher zählen die typischen Schuldenquoten wie die langfristige Verschuldung des Eigenkapitals wahrscheinlich nicht zu den Rentenansprüchen von 5 Milliarden. Aber es ist noch schlimmer als das. Sie könnten denken, das Nettodefizit von -969 Millionen würde als eine Haftung, aber es ist nicht. Auch aus den Fußnoten: PepsiCo hat aufgrund der Glättungsregeln der Pensionskassenbilanz Ende 2003 insgesamt 1.288 Pensionsvermögen in der Bilanz ausgewiesen. Sie können sehen, wie die beiden nicht kenntlich gemachten Zeilen in der Fußnote das Negative in die Höhe treiben Positiv: die Verluste für das laufende Jahr und die Vorjahre werden nicht vollständig erfasst, sie werden in der Zukunft abgeschrieben oder aufgeschoben. Obwohl die aktuelle Position fast eine Milliarde negativ ist, fängt die Glättung nur einen Teil des Verlusts im laufenden Jahr ein - es ist nicht schwer zu sehen, warum Glättung umstritten ist. Bargeld an die Pension geleistet ist nicht Pensionenkosten Jetzt haben wir genug Verständnis, um einen Blick auf, warum Bargeld, um die Pensionsplan beigetragen trägt wenig, wenn überhaupt, ähnelt dem Pensionsaufwand (auch bekannt als Pensionskosten), die auf dem Einkommen berichtet wird, zu nehmen Und reduziert die ausgewiesenen Erträge. Wir können in der Kapitalflussrech - nung tatsƤchlich Cash beitragen: Vergleichen Sie nun diese Bareinlagen mit dem Pensionsaufwand. In allen drei Berichtsjahren war die Mittelausstattung deutlich höher als der Pensionsaufwand: Die ersten beiden Komponenten des Pensionsaufwands - Dienst - und Zinsaufwand - sind identisch mit denen der PBO-Berechnung. Die nächste Komponente ist die erwartete Rendite aus dem Planvermögen. Erinnern Sie daran, dass der beizulegende Zeitwert des Planvermögens den tatsächlichen Ertrag aus dem Planvermögen beinhaltet. Die erwartete Rendite auf das Planvermögen ist ähnlich, außer dass das Unternehmen eine Schätzung der zukünftigen Rendite aus dem Planvermögen ersetzen wird. Es ist wichtig zu beachten, dass diese Schätzung eine Annahme ist, die das Unternehmen anpassen kann, um den Pensionsaufwand zu ändern. Schließlich sind die beiden Abschreibungsgegenstände wieder auf die Auswirkungen der Glättung zurückzuführen. Einige Leute sind so weit gegangen, zu sagen, dass der Rentenaufwand eine falsche Zahl aufgrund der Annahmen und Glättung ist. Critical Questions Wir haben gerade die Oberfläche der Pensionsplan-Buchhaltung gekratzt, aber wir haben genug überprüft, um die vier oder fünf kritischen Fragen zu identifizieren, die Sie bei der Bewertung einer betrieblichen Pensionskasse stellen müssen. Bei der Analyse der Pensionskasse haben wir zwei Hauptanliegen: Was ist der wirtschaftliche Status der Haftung Ein drastisch unterfinanzierter Plan erfordert zukünftig erhöhte Bareinlagen und berücksichtigt zukünftige Erhöhungen der Aufwendungen für die Gewinn - und Verlustrechnung. Wie aggressivKonservativ ist der Pensionsaufwand Eine aggressive Bilanzierungspolitik ist eine rote Fahne, weil es in der Regel von der Gesellschaft in zukünftigen Perioden enträtselt werden muss. Konservative Maßnahmen tragen zu höherer Qualität bei. 13 Schauen Sie sich die wichtigsten Annahmen von PepsiCo an: In Bezug auf unser erstes Anliegen - den ökonomischen Status der Verbindlichkeit - wollen wir uns den finanziellen Status ansehen, der dem Marktwert des Planvermögens abzüglich des PBO entspricht. Die beiden wichtigsten Annahmen, die Auswirkungen auf die PBO sind der Abzinsungssatz und die projizierte Rate der Gehaltserhöhungen. Ein Unternehmen kann seine PBO verringern (und damit seinen finanzierten Status erhöhen), indem er entweder den Diskontsatz erhöht oder die Prognose der Gehaltssteigerungen senkt. Sie können sehen, dass PepsiCos Rate der Gehaltserhöhung ist ziemlich stabil bei 4,4, aber der Diskontsatz sank auf 6,1. Dieser stetige Rückgang der Abzinsungsrate trägt wesentlich zu dem erhöhten PBO und dem daraus resultierenden Unterfinanzierungsstatus bei. In Bezug auf unser zweites Anliegen - die Qualität des Pensionsaufwands - gibt es drei wesentliche Annahmen: 13Der Diskontsatz ist ein wenig gemischt, weil er gegenläufige Effekte auf die Dienst - und Zinskosten hat, doch in den meisten Fällen verhält er sich wie vorher: Ein niedrigerer Diskontsatz bedeutet eine Erhöhung des Pensionsaufwands. Hinsichtlich der erwarteten Rendite auf das Planvermögen, beachten Sie, dass PepsiCos Annahme hier stetig sank in den beiden Jahren auf 8,2 beendet werden. Weiche Aktienmärkte sind für Pensionskassen doppelt so schwer, dass sie nicht nur den Diskontsatz senken (was das PBO erhöht), sondern auch die erwartete Rendite des Planvermögens senken. So können wir nun die Auswirkungen der Rechnungslegungsmethoden zusammenfassen: Aggressive (dubiose) Bilanzierung Umfasst einen oder mehrere der folgenden Faktoren: einen hohen Diskontsatz, einen erwarteten Ertrag aus dem Planvermögen, der übermäßig optimistisch ist, da er deutlich höher ist als der Diskontsatz und eine niedrige Gehaltserhöhung. Die konservative (gute) Bilanzierung umfasst alle folgenden Faktoren: niedriger Abzinsungssatz, erwartete Rendite auf Planvermögen, die nahe dem Abzinsungssatz und hoher Gehaltssteigerungsrate liegt 13 13Die Unternehmen müssen nun offen legen, wie der Pensionsplan investiert wird. Zum Beispiel erklärt PepsiCos Fußnote die Zielvermögenszuteilung seiner Pension (60 Aktien und 40 Anleihen) und bricht dann seine tatsächliche Zuteilung auf. Darüber hinaus können Sie überprüfen, wie viel von der Pensionskasse in den Unternehmensbestand investiert wird. Sie sollten auf jeden Fall diese Zuordnungen betrachten, wenn Sie einen Blick auf die Aktien oder Anleihemärkte haben. Es gab viel akademische Diskussion über Unternehmen Zuordnung Mismatching. Das Argument ist, dass sie finanzielle Verbindlichkeiten mit zu viel Eigenkapital finanzieren, wenn Verbindlichkeiten mit Anleihen finanziert werden sollten. Natürlich Unternehmen mit Aktien zur Steigerung ihrer tatsächlichen und erwarteten Erträge. Fazit Für die Bewertung von Beständen, die über einen Pensionsplan verfügen, können Sie Folgendes tun: 1. Finden Sie den finanzierten Status oder den beizulegenden Zeitwert des Planvermögens abzüglich der Anwartschaftsbarwertverpflichtung. 2. Überprüfen Sie den Trend und die Höhe der folgenden Schlüsselannahmen: Diskontierungssatz: stellen Sie sicher, dass er konservativ (niedrig) genug ist. Wenn es aufwärts geht, fragen Sie warum.13 Erwartete Rendite des Planvermögens: Ist es konservativ (niedrig) genug Wenn seine deutlich höher als der Abzinsungssatz skeptisch für den Pensionsaufwand ist.13 Gehaltssteigerungssatz: ist er hoch genug 13 3 Überprüfen Sie die Soll - und Ist-Verteilung des Pensionsplans. Ist das Unternehmen ausreichend Gebrauch von Anleihen, um die Pensionsverpflichtung zu finanzieren und umgekehrt, sind sie übermäßig Aktien ausgesetzt EquitiesFinancial-Statement Real-Time After Hours Pre-Market News Flash Zitat Zusammenfassung Zitat Interaktive Charts Standardeinstellung Bitte beachten Sie, dass, sobald Sie Ihre Auswahl treffen, Sie gilt für alle zukünftigen Besuche der NASDAQ. Wenn Sie zu einem beliebigen Zeitpunkt daran interessiert sind, auf die Standardeinstellungen zurückzukehren, wählen Sie bitte die Standardeinstellung oben. 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